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全球大類資產表現：2024年12月30日至2025年1月3日，全球經濟仍在不確定性中前行。市場表現方麵，能源與貴金屬漲幅靠前；美債收益率高位震蕩，中債收益率小幅有所下行；美元指數表現較好，多數非美貨幣承壓；多數權益市場受挫。

商品市場：（1）黃金：本周黃金價格震蕩上漲，主要受美聯儲未來利率政策不確定性影響，投資者尋求避險資金流入黃金。美國總統特朗普的貿易關稅提議和地緣緊張局勢，如俄羅斯對烏克蘭的襲擊和以色列軍事行動，進一步加劇市場避險情緒。展望未來，盡管短期可能出現修正，黃金的避險屬性和全球經濟不確定性將支撐其長期上漲趨勢。（2）原油：本周國際原油價格顯著上漲，受到歐美寒冷天氣和冬季取暖需求上升的推動。中國經濟刺激措施增強了市場對全球石油需求回升的信心，美國原油庫存減少和鑽井平台數下降也表明供應增速放緩。展望未來，油價可能繼續受到短期支撐，但美聯儲政策和全球經濟複蘇的不確定性仍是潛在風險，油價將尋找新的平衡點。

債券市場：（1）美債：本周美債收益率震蕩上行，主要受美聯儲降息預期不確定性和特朗普可能實施激進財政政策的推動。市場擔憂特朗普的貿易關稅政策會加劇通脹，進一步推高美債收益率，而地緣緊張局勢也增加了市場的風險溢價。展望未來，美債收益率可能在2025年一季度維持高位震蕩，二季度後隨著政策預期調整，收益率可能逐步回落。（2）國債：本周中債收益率震蕩下行，主要受市場普遍預期中國央行繼續實施寬鬆貨幣政策影響。隨著貨幣政策寬鬆預期的增強和國際資本流入，中國債市需求上升，推動了國債價格上漲、收益率下降。展望未來，若經濟複蘇持續，國債收益率可能麵臨上行壓力；但若全球經濟不確定性加劇或國內經濟下行，收益率仍可能進一步下行。

匯率市場：（1）美元指數：本周美元指數高位震蕩，主要受到美國勞動力市場穩健和經濟增長韌性的支撐。市場預期美聯儲在2025年將縮緊降息節奏，推動美元持有成本上升，吸引資本流入。展望未來，若美國經濟持續強勁，美元指數有望繼續保持高位震蕩，但全球經濟改善或美聯儲維持寬鬆降息預期可能會帶來下行壓力。（2）歐元兌美元：歐元貶值主要受到歐元區經濟增長疲弱的影響，尤其是德國和法國等核心國的經濟動力不足。市場預期歐洲央行可能進一步降息，降低了歐元資產的吸引力，同時政治不確定性加劇也削弱了投資者信心。展望未來，歐元兌美元匯率的走勢將取決於歐元區經濟複蘇情況和歐洲央行的政策調整。

權益市場：周內全球多數權益市場受挫。美國股市在美債收益率和美元雙重壓力下持續下跌。隨著美債收益率攀升，無風險利率大幅提高，股票市場的吸引力相對下降，資金紛紛從股市撤離。當前美國典型的成長行業存在估值過高的問題，中長期配置性價比有所降低。

風險提示

國內政策力度及效果不及預期風險；全球大選塵埃落定後政策不確定風險；市場情緒不穩定風險；地緣因素擾動風險。

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本文摘自：證券2025年1月5日發布的研究報告《【銀河策略】資產表現震蕩分化，資金流入避險資產》

分析師：楊超

評級體係：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。